汤局
2019-07-27 11:03:20

如果你最近听说“收益率曲线”正在反转,那么你的反应可能包括对美国经济预示的好奇心,或许更可能是由于神秘的金融术语带来的困倦。 然而,对于投资者来说,这是一个大问题,原因很简单:反向收益率曲线通常是暴风雨之前的暗云。

以下是您应该了解的这种不寻常的市场现象以及它对经济的信号。

什么是收益率曲线?

债券收益率是投资者获得政府或公司债券的回报。

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收益率曲线显示不同期限债券的收益率,从所谓短期的几个月到一些公司债券的长达100年。 持续时间最长的国债(即美国政府支持的固定利息债券)为30年。

长期债券为投资者提供比短期债券更高的收益率(或收益率),反映了将资金捆绑数年或数十年的风险。

它为什么如此重要?

简单来说,收益率曲线在经济衰退之前趋于反转。 Gavekal Research的经济学家Will Denyer指出,自20世纪50年代中期以来的每次美国经济衰退之前,收益率曲线已经趋于平缓并最终倒转(见下图)。

本周之前发生的最后一次? 尝试2007年 - 在房地产崩盘前不久,经济陷入困境,美国人仍在攀升。 因此,毫不奇怪,一位投资者反向收益率曲线是“厄运的先兆”。

这夸大了风险,但它确实表明投资者对长期经济增长感到悲观,并倾向于将资金留在短期投资中。

这就是它的作用:短期债券收益率高于长期债券收益率,历史上表明经济放缓即将到来。

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等等,利率不是一件好事吗?

特朗普总统反对美联储持续加息的政策,抱怨美国经济增长放缓。 就其本身而言,央行表示,推高利率对于防止经济过热是必要的。 在它看来,这些加息正在遏制借贷和招聘,控制通胀。

降息恰恰相反,鼓励公司和投资者以低廉的价格向经济注入燃料。 什么时候需要燃料? 在经济衰退期间,这是收益率曲线反转正在扰乱市场的一个原因。

收益率曲线什么时候反转?

五年期美国国债收益率跌破周一三年期国债收益率 - 自2007年以来没有发生过这种情况。这就是为什么投资者关注债券收益率的最新打击。

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它发生在所有债券上吗?

不 - 这就是为什么最近的收益率下跌可能不会预示经济衰退。 3个月国库券和10年期国债之间的反转被视为经济衰退的“更合适的指标”。 但安联投资管理公司(Allianz Investment Management)高级投资策略师查理•里普利(Charlie Ripley)指出,这种情况尚未发生。

“在我们看到曲线点反转之前可能需要几个月,”他在给客户的研究报告中说道。

那么我应该为经济衰退做好准备吗?

还没。 收益率曲线反转反映了投资者目前的看法,历史模式并不能保证未来会发生事件。

收益率曲线反转通常发生在经济衰退之前的几个月甚至几年。 德意志银行的研究显示,经过2年和10年期债券收益率逆转后,经济衰退平均需要21个月。

与此同时,大多数经济学家表示,近期经济衰退的可能性很小,这表明招聘和消费者支出强劲,以及其他积极趋势。

瑞银分析师本周在一份研究报告中写道,“目前主要发达市场的消费,投资和就业增长率在历史上并不符合即将到来的经济衰退。”

它补充说:“我们会谨慎地反对过度阅读。”